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要将押注股市下跌的投机者做空的仓位全部平掉的天数变得越来越多。
美国主要股票市场的卖空率(short-interest ratio)最近上升至多年高位。该数据反映出，要将押注股市下跌的投机者做空的仓位全部平掉的天数变得越来越多。
许多投资者认为这是股市看涨的迹象，因为这可能意味着押注股市低迷的投资者正在输掉赌局，最后无论价格如何都不得不回购股票——这是经典的逼空行情。但是，时常给我发送有趣的图表的伦敦 Aviate Global 技术分析师里卡尔多·龙科(Riccardo Ronco)有不同的看法。他在深入分析这些数据后，他发现了截然相反的证据，这个证据可以解释最近好几个交易日美国股市出现大幅震荡的原因，比如上周四道指重挫逾1.5%，创下7月份以来最大跌幅。
里卡尔多·龙科表示，持续走高的卖空率(上方黄线以下的图表)并没有伴随逼空出现的典型证据，而高盛集团(Goldman Sachs)追踪卖空率最高的50只股票的指数(下方顶部图表)持续走高。去年，该指数的表现轻而易举地跑赢了标准普尔500指数，股市也出现上涨。但是今年，卖空率指数和更广泛指数的走势基本一致，近几个月来两者之间的比值出现了下降，正如下图底部显示的那样。
另一种解释可能是股市成交量的持续下滑，这会让卖空交易的现有规模相比之下看起来更大。但股市的成交其实一直持平。
因此，龙科得出的结论是，股票卖空率走高反映了看空的机构投资者和看涨的散户买家之间的分歧。他在市场新闻通讯的近期调查中也发现了支持这个理论的证据。这项调查发现，看空的投资者比例下降到13.3%，创下1987年以来的最低水平。正如卖空率走高可以看做牛市的信号那样，过度的投资热情(也可以称作股市繁荣，如果你愿意的话)也是熊市即将来临的信号。
上一次高盛卖空率指数和标普500指数的比率突然转为负数是在2011年年中，当时股市下跌了15%。这个比率在2008年年中也急转直下，随后信贷危机就导致了真正可怕的股市暴跌。
龙科的结论是，“机构投资者都觉得将出现2008年8月下旬那样的股市崩盘。”
--福布斯中文网